تحلیلگر گوشه: حفظ 'خرید' در کانسای Nerolac; FV کاهش به 450 تومان

درآمد پایین 4.5% y-o-y (+2.5%/-14% تزئینی/صنعتی به عنوان در هر کیه) جنرال موتورز افزایش یافت 200 bps به 38.1%.

کانسای Nerolac (KNPL) گزارش 14/15 ٪ کاهش در درآمد/Ebitda تا حد زیادی با توجه به Covid-led اختلال و برخی از اساسی ضعف در خودرو پوشش. ما مدل 55 ٪ کاهش در درآمد در H1 بهبود تدریجی H2 و عادی توسط FY21E end; ما قطع FY21/22E EPS توسط 41/8% و تجدید نظر FV برای `450 (`485). کوتاه مدت محیط زیست است که در واقع بسیار چالش برانگیز اما قابل توجه این شرکت اصول و دسته ها سالم هستند با حجم رهبری پتانسیل رشد و پایدار/بهبود حاشیه مشخصات ناشی از رقابت منطقی. حفظ 'خرید'.

درآمد کاهش یافته است 14% y-o-y (کیه -10%) به 980 تومان کرور روپیه; ما حدود 10 درصد کاهش تزئینی فروش (60 درصد از فروش) و 20 درصد کاهش در پوشش های صنعتی (40 درصد از فروش). مدیریت معتقد است که تزئینی حجم فروش رشد دو رقمی در ژانویه/فوریه به دنبال Covid-led سقوط در ماه مارس است. خودکار پوشش (70% صنعتی) شاهد حاد ضعف در تقاضا.

جنرال موتورز بود تا 220/100 bps y-o-y/q-o-q به 38.5% (کیه 38%); q-o-q بهبود در جنرال موتورز پس از غیر معمول ضعف در Q3 دلگرم کننده است. کارمند هزینه های رشد 7 y-o-y و سایر هزینه های پایین 8% y-o-y (LFL). Ebitda کاهش یافته است 15% y-o-y (17% LFL تنظیم برای Ind-به عنوان 116) و حاشیه Ebitda پایین بود 5 bps (پایین 35 bps در LFL اساس). PBT کاهش یافته است 30 ٪ y-o-y به 98.5 کرور با توجه به کاهش درآمد دیگر. تکرار پت کاهش 23% y-o-y تا حدودی کمک کاهش ETR. FY20 round-up: درآمد پایین 4.5% y-o-y (+2.5%/-14% تزئینی/صنعتی به عنوان در هر کیه) جنرال موتورز افزایش یافت 200 bps به 38.1% Ebitda حاشیه گل رز 150 bps و Ebitda افزایش یافت 5% (+120 bps و +3% تنظیم برای Ind-به عنوان 116), PBT کاهش 4 ٪ در حالی که پت افزایش 15 درصد در نرخ مالیات پایین.

ما انتظار داریم که 55 درصد کاهش فروش در H1 به عنوان مصرف کنندگان به احتمال زیاد تسلیم اختیاری فعالیت هایی مانند repainting (برای جلوگیری از تماس نزدیک با کار با توجه به نگرانی های بهداشتی). بلند کردن اجسام از مستند خواهد آزادی مقید کردن تقاضا از ناقص repainting پروژه اما ما انتظار نداریم خیلی جدید, repainting کار (به خصوص در بازارهای شهری) و نه یک وانت در تازه نقاشی (فعالیت های ساخت و ساز). آن را روی حیله و تزویر است برای پیش بینی چشم انداز به صورت خودکار پوشش و روستایی ایران ، به طور کلی انتظار ما بهبود تدریجی H2 و عادی توسط FY21 پایان (حالت پایه). سقوط شدید نفت خام را افزایش GM (~500-600 bps GM tailwinds اگر خام تثبیت دلار در 40-45/bl و ارز در Rs 75/$). از این انتظار داریم 50/90 درصد از RM-پس انداز های تزئینی/ پوشش های صنعتی به تصویب رسید. ما مدل 300 bps افزایش جنرال موتورز به 41.2% (FY20-22E; پس انداز را منعکس از H2–KNPL ممکن است نیاز به شش ماه تا اگزوز هزینه بالا RM موجودی.

ما قطع KNPL را FY21-22E EPS توسط 8-41% رول اور و تجدید نظر FV تومان به 450 بنحوی 36XFY22E PE. ما پیش بینی 4.2/12.2% افزایش در درآمد/Ebitda و 300/250 bps گسترش در جنرال موتورز/حاشیه Ebitda بیش از FY20-22E. KNPL را 15-20% تخفیف به APNT است مربوط به ضعف قدرت قیمت گذاری بالاتر سرمایه شدت و ضعف بازگشت نسبت در بخش صنعتی.