هند سیمان امتیاز: حفظ 'کاهش' با هدف قیمت تومان 75

تحقق غوطه ور ~3% کاهش یافت اما رز تنها 1% برای FY20.

هند سیمان'(ICEM) عامل عملکرد نا امید و در عین حال دوباره با Q4FY20 EBITDA (پایین 65% (سالانه)) گم شده برآورد 53%. حتی به عنوان حجم ایستاده بود 2 درصد جلوتر (پایین 21 درصد (سالانه) با توجه به COVID-19 تاثیر) بسیار عملکرد در درجه اول با توجه به ضعیف تحقق آن تضعیف 3 درصد کاهش یافت (4 درصد رشد برآورد و 3-5% رشد گزارش منطقه ای همسالان). به طور کلی هزینه شد و به طور گسترده در خط. با زمان سیمان قیمت در ICEM بازارهای بودن مادی بالاتر در مقابل Q4FY20 و در انتظار خوش خیم هزینه سوخت ما دیدن خطر محدود به ما و رو به جلو تخمین می زند.

ما همچنان tovalue ICEM در 6.5 x FY22E EV/EBITDA بازده TP تومان 75 داده شده دید محدود در کاهش بدهی های بالا و پایین رو. بدون هیچ گونه تغییر در اصول, سهام رسید >80 درصد در شش ماه گذشته. ما اعتقاد داریم که این ممکن است در حساب از یک سرمایه گذار افزایش سهام در ICEM (از 1.3 درصد در Q2FY20 به ~20% در Q4). انتظار وضوح بیش از هدف سنبله در خطر حفظ 'کاهش'.

با توجه به COVID-19 تاثیر سیمان جلد فرو 21 درصد (سالانه) (کاهش 11 ٪ برای FY20). ما برآورد حجم به شیب یکی دیگر از 7 درصد در FY21 قبل از دوره نقاهت 19 درصد در FY22. تحقق غوطه ور ~3% کاهش یافت اما رز تنها 1% برای FY20. اما قیمت های فعلی بسیار بالاتر در مقابل Q4 و ما انتظار داریم آنها را به ماندن در شرکت است. به طور کلی هزینه/t ایستاده بود به طور گسترده تخت (سالانه) و ما انتظار داریم آن را به ماندن خوش خیم داده نرم قیمت سوخت. EBITDA/t در 255 تومان غوطه ور 56% (سالانه) و رشد متوسط 4% به تومان 531 در FY20. ما برآورد 610 تومان برای FY21 و 705 تومان در FY22. ما را برآورد بدون تغییر.

بدون تغییر در اصول کسب و کار و اهرم نگرانی ما همچنان به ارزش ICEM در 6.5 x FY22E EV/EBITDA و حفظ 'کاهش' با TP تومان 75/به اشتراک بگذارید. داشتن رسید >80 درصد در شش ماه گذشته (که به اعتقاد ما می تواند با توجه به افزایش خطر به ~20% توسط یک سرمایه گذار بزرگ) در سهام در حال حاضر معاملات در ~8x FY22E.