در واکنشی آرام به صورتجلسه فدرال رزرو در ماه دسامبر، معامله گران اوراق قرضه ایده یک فدرال رزرو تهاجمی تر را پذیرفتند و آماده کنار گذاشتن سریع سیاست آسان بود.
در عوض، واکنش دیوانه‌کننده را می‌توان در فروش متوسط اوراق قرضه در روز پنجشنبه مشاهده کرد، که بازدهی را تنها چند واحد پایه یا کمتر افزایش داد زیرا معامله‌گران قبل از گزارش شغلی ایالات متحده در روز جمعه برای دسامبر به حالت آماده‌باش رفتند. به گفته تحلیلگران، بازده اوراق قرضه دولتی در چند روز اول سال 2022، قبل از انتشار پروتکل‌ها، به قدری افزایش یافته است که این امر احتمالاً تأثیر بیشتری بر فدرال رزرو را به حداقل می‌رساند.
نکته اصلی این است که پروتکل های فدرال رزرو حاوی اطلاعات جدید کمتری نسبت به آنچه در ابتدا تصور می شد بلافاصله پس از انتشار در روز چهارشنبه - که با ارائه فناوری Nasdaq Composite Index COMP بازارهای مالی را تکان داد.
حتی اظهارات رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس، جیم بولارد، در روز پنجشنبه، که گفته بود اولین افزایش نرخ بهره ممکن است در ماه مارس رخ دهد، موج بزرگی در بازارها ایجاد نکرد. در همین حال، تحلیلگران به آماده شدن برای احتمال افزایش بازده اوراق قرضه دولتی در سال 2022 ادامه دادند.
کریس لو، اقتصاددان ارشد در FHN Financial، روز پنجشنبه گفت: «راستش، من از اینکه چقدر بازده در پاسخ به دقیقه یا بولارد تغییر کرده است، متعجب هستم. "بازار با چیزی نزدیک به حرکتی که امروز می توان انتظار داشت واکنش نشان نداد، اما فروش دیروز سریع و تیز بود و فروش قابل توجهی را در دو هفته قبل پیچیده کرد.
لو در تماس تلفنی گفت: "قبل از انتشار صورتجلسه در روز چهارشنبه، سرمایه گذاران قبلا اوراق قرضه قابل توجهی را فروخته بودند که بازدهی 10 و 30 ساله بزرگترین سود دو روزه خود را از نوامبر 2020 به دست آورد. من پرچین را حذف کردم." این پوشش‌ها شامل خرید اوراق قرضه دولتی در پایان سال گذشته است و تعدادی از شرکت‌ها برای فروش اوراق قرضه بزرگ در اوایل سال 2022 آماده می‌شوند.
FHN Financial می بیند که بازده اوراق قرضه دولتی با نرخ بهره 10 ساله TMUBMUSD10Y همچنان در حال افزایش است.
"در مجموع، علیرغم تصور صورتجلسه دیروز FOMC، واکنش امروز بازار اوراق اسمی بسیار کمرنگ است، در حالی که ما انتظار داریم رقم حقوق فردا باشد.”
یکی از معدود مکان‌هایی که در روز پنجشنبه تغییرات قابل توجهی در نرخ بهره مشاهده شد، بازدهی واقعی یا تعدیل‌شده بر اساس تورم 10 ساله بود که به شدت از سطوح منفی افزایش یافت. گرگوری فارانلو، رئیس بخش منافع ایالات متحده در AmeriVet Securities در نیویورک، گفت: بازده واقعی 10 ساله "بسیار سریع به پتانسیل برنامه ریزی سریع تر نه تنها برای افزایش نرخ بهره، بلکه برای متعادل کردن ترازنامه پاسخ می دهد." و او می گوید که این حرکت نشان می دهد معامله گران انتظار دارند که فدرال رزرو در نهایت بتواند تورم را تحت کنترل داشته باشد.
فرانلو گفت: به طور کلی علیرغم تصور صورتجلسه دیروز FOMC، واکنش امروز در بازار اوراق اسمی بسیار کمرنگ است، در حالی که ما انتظار رقم حقوق فردا را داریم.
فارانلو می گوید که از قبل آماده است تا مرحله بازدهی 10 ساله به 1.92% -1.95% در سال جاری بازگردد، یا سطحی که آخرین بار در ژانویه 2020 مشاهده شده است، از سطح فعلی حدود 1.73%. در حالی که بیشتر بازدهی ها در روز پنجشنبه افزایش یافتند، افزایش نرخ های بهره پایین تر از نرخ بهره در بلندمدت پیشی گرفت و منحنی بازدهی را در بحبوحه نگرانی های فزاینده در مورد چشم انداز رشد یکسان کرد.
با کمال تعجب، حتی ایده حمایت تقریباً یکپارچه بانک مرکزی برای کاهش ترازنامه فدرال رزرو بیش از 8 تریلیون دلار برای فشار دادن به بازار در روز پنجشنبه کافی نبود. به گفته لو، چنین حمایت گسترده ای تا قبل از چهارشنبه به طور گسترده شناخته نشده بود و یک محاسبه سریع با استفاده از برخی از برآوردهای داخلی خود فدرال رزرو نشان می دهد که چنین خروجی ترازنامه می تواند تأثیری مشابه چهار افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره در سال داشته باشد.
بازار در حال حاضر در آستانه گزارش روز جمعه در مورد دستمزدها در بخش های غیرکشاورزی متوقف شده است که انتظار می رود سود 422000 در مقابل 210000 در نوامبر نشان دهد. گرگ استیپلز، رئیس بخش درآمد ثابت در آمریکای شمالی، به گروه DWS DWS گفت: «مردم می‌ترسند که جلوتر از خودشان باشند و سپس به اندازه کافی نداشته باشند».
او می‌گوید DWS قبلاً به‌عنوان یک فدرال رزرو بالقوه شاهین قرار گرفته است، زیرا مدت کوتاه‌تر اوراق قرضه دولتی در پایان سال 2021 است و "ما به حفظ این موقعیت ادامه می‌دهیم" با این انتظار که بازدهی همچنان در حال افزایش است. علاوه بر این، "ما بیشتر نگران هستیم که این ممکن است به اقدامات کاهش خطر بیشتری منجر شود، مانند آنچه در مارس 2020 مشاهده شد" در آغاز همه‌گیری کووید-19.
او به چرخش چشمگیر اخیر فدرال رزرو از نرخ بهره کبوتر یا صبور به موقعیت شاهینی مانند حمایت بزرگ پاول اشاره می کند، در حالی که بسیاری هنوز معنی آن را می دانند.