شهادت اخیر جروم پاول، رئیس فدرال رزرو ایالات متحده، سرمایه گذاران را بر آن داشت تا در بسیاری از مفروضات بازار خود تجدید نظر کنند. جستجو برای روح سرمایه گذاران حداقل یک حقیقت را نشان داد - حباب IPO سرانجام ترکید. از آنجایی که به نظر می رسد دوران پول آسان رو به پایان است، ما شروع به پایان همزمان «تجارت مدت زمان» می کنیم که در آن سرمایه گذاران روی سودهایی شرط بندی می کنند که در آینده بسیار بسیار دور به دست خواهد آمد.
در حالی که سال 2021 از نظر تعداد عرضه های اولیه عمومی - که حدود 80 درصد افزایش یافت - سال فوق العاده ای بود، این دقیقا برعکس عملکرد واقعی سهام IPO بود. در این مرحله، تقریباً 60٪ از همه IPOهای سال 2021 در ایالات متحده قبلاً شکست خورده اند - زیر قیمت عرضه اولیه اولیه معامله شده اند - و بسیاری از این IPO های شکسته حتی بیشتر سقوط خواهند کرد.
بسیاری از سرمایه گذاران در این IPO های 2021 می دانستند که دارای شرکت های غیرسودآوری هستند که هیچ مسیر اثبات شده ای برای سودآوری ندارند. اما هیجان سرمایه‌گذاران در مورد عرضه‌های اولیه سهام جدید که نوید رشد بالایی را می‌دادند، به بانکداران و شرکت‌های بورسی اجازه داد تا حریص شوند. از این گذشته، مظنه بالاتر به معنای پول بیشتر برای شرکتی است که سهامی عام می شود، برای سرمایه گذاران خصوصی که معامله را می فروشند، و برای بانک هایی که کارمزد را دریافت می کنند.
همانطور که پاول گفت این کاهش می تواند زودتر از آنچه بسیاری انتظار داشتند اتفاق بیفتد، همان سرمایه گذاران اکنون در تلاش هستند تا مطمئن شوند زمانی که موسیقی متوقف می شود آنها باقی نمی مانند. آنها دلیلی برای ترس دارند. اگرچه بسیاری از IPO ها در سال 2021 به میزان قابل توجهی کاهش یافته اند، اما به حداقل مقدار نزدیک نیستند و ممکن است اندکی بیشتر سقوط کنند.
برخی از شرکت‌ها در این حباب IPO هستند که دارای مدل‌های تجاری قوی با چشم‌انداز رشد امیدوارکننده و توانایی اثبات شده برای تولید سود هستند. اما برخی از این شرکت‌ها در ابتدا بسیار گران بودند و قیمت‌هایی داشتند که نشان‌دهنده انتظارات رشد آتی بود که تهاجمی و نه چندان واقعی بود. LegalZoom LZ،
سایر IPOها خیلی سریع و بیش از حد از دروازه بالا رفتند و آنها را مستعد تغییرات عمده کرد. انجیر انجیر،
البته، شرکت هایی هستند که در حال حاضر ضرر می کنند، مسیر مشخصی برای سودآوری ندارند و مسیرهای رشد نابرابر تاریخی ندارند. اجاره در مسیر RENT،
Rent the Runway به‌ویژه نمادی از روند فروپاشی است، زیرا از زمانی که کمتر از دو ماه پیش عمومی شد تقریباً 60 درصد کاهش یافته است.
برخی ممکن است بگویند که این نوع شکست IPO غیر معمول نیست. و در حالی که درست است که بسیاری از شرکت های سهامی عام در سال های پس از عرضه اولیه سهام به ناچار زیر قیمت بورس معامله می کنند، اکنون نگرانی تنها در مورد سقوط نیست، بلکه در مورد سرعت فروپاشی IPO نیز هست.
آخرین داده های Dealogic نشان می دهد که 49 درصد از 43 IPOهایی که امسال 1 میلیارد دلار یا بیشتر در لندن، هنگ کنگ، هند و نیویورک جذب کرده اند، زیر قیمت انتشار خود معامله می شوند. در مقایسه، در میان عرضه‌های اولیه اولیه ثبت‌شده در سال 2019، حدود 33 درصد کمتر از قیمت انتشار یک سال پس از ورود به بازار بودند، در حالی که 27 درصد از موارد ارزیابی شده در سال 2020 پس از 12 ماه معاملات در قرمز بودند.
IPO های کوچکتر عملکرد بدتری داشتند. تا 7 دسامبر، Renaissance Capital اعلام کرد که تنها 41 درصد از IPO ها در ایالات متحده بالاتر از قیمت فهرست خود معامله می شوند.
نمی توان انکار کرد که این معاملات سریعتر از حد معمول شکست می خورند. هنوز امیدی برای شرکت های سنتی "خوب" مانند LegalZoom و Figs وجود دارد که به سادگی بیش از حد ارزیابی شدند. با زمان کافی، آنها می توانند به اوج تخمین های خود برسند و از افت اخیر بهبود یابند.
خبر بد این است که حتی با برداشت‌های زیاد، برای بسیاری از IPOهای گران‌قیمت در سال 2021، ما هنوز به پایین‌ترین تخمین هم نزدیک نیستیم، بنابراین ممکن است برای مدتی این سفر نابرابر باشد.
برای بسیاری از شرکت ها با مدل های تجاری اثبات نشده که هنوز به دنبال راهی برای سودآوری هستند، حتی زمان نیز نمی تواند آنها را نجات دهد. این شرکت ها همیشه بر امیدها و سناریوهای خلاقانه ابداع شده توسط سرمایه گذاران تکیه کرده اند. همانطور که پاول آب سردی بر روی برخی از این امیدها و رویاها می اندازد، هنوز برای کوتاه کردن آنها دیر نیست.
علاوه بر زیان بازار سهام، این ترکیدن حباب تأثیری پایدار بر بازار عرضه اولیه سهام و تمامی بازیگران درگیر خواهد داشت.
این مشکلات ممکن است اولین مشکل در بخش مصرف کننده باشد، جایی که IPO های کلاس 2021 عملکرد بسیار ضعیفی دارند. خرید بانک‌ها به‌طور فزاینده‌ای با چالش‌هایی روبه‌رو می‌شوند و برای شرکت‌هایی که درآمدهای مشکوک و رتبه‌بندی بالایی دارند، عرضه‌های اولیه اولیه مصرف‌کننده جدید را ارائه می‌کنند. این امر به ناچار منجر به کاهش قابل توجهی در حجم فعالیت در سال 2022 خواهد شد. محدودیت برای سهام شرکت ها به طور قابل توجهی افزایش می یابد.
برنا برشایی سردبیر Empire Financial Research است