غیرممکن است که بدانیم کدام سهام در یک دهه بر بازار سهام تسلط خواهند داشت، اما می‌توان با اطمینان گفت که کدام شرکت‌ها در این فهرست قرار نخواهند داشت: سهامی که در حال حاضر در رتبه‌بندی ارزش بازار امروز قرار دارند - Apple AAPL.
این به این دلیل است که به ندرت پیش می‌آید که سهامی که در بالای رتبه‌بندی ارزش بازار قرار دارند، وضعیت خود را یک دهه بعد حفظ کنند. آنها نه تنها معمولاً از 10 رتبه برتر خارج می شوند، بلکه میانگین بازار پایین تر را نیز در طول دهه نشان می دهند.
این بر اساس تحلیلی است که توسط Research Affiliates، یک شرکت سرمایه گذاری که توسط رابرت آرنوت اداره می شود، نشان می دهد. او برای نشان دادن موقعیت نامطمئن "سگ های برتر" در بازار، آنچه را که در دهه 1980 با 10 شرکت بزرگ سهامی عام در ابتدای این دوره 10 ساله رخ داد، محاسبه کرد. در سال 1990، 8 مورد از 10 مورد، در فهرست 10 نفر برتر قرار نداشتند، و هر 10 نفر در فهرست 1980 در دهه آینده عملکرد بدتری در بازار سهام جهانی نداشتند.
آرنوت دریافت که دهه 1980 منحصر به فرد نبود. او به نتایج مشابهی برای بهترین سهام دهه های 1990، 2000 و 2010 دست یافت. به طور متوسط، یک سهم در هیچ یک از این فهرست ها در دهه بعد وارد بازار نشد. علاوه بر این، 70 تا 80 درصد احتمال وجود داشت که یک سهم در یک دهه در لیست قابل مقایسه قرار نگیرد.
آرنوت عملکرد ضعیف این شرکت های برتر را به گونه ای دیگر نشان می دهد: او مجموعه ای فرضی ساخت که هر سال مالک 10 شرکت بزرگ جهان بود. اثربخشی این پورتفولیو در نمودار زیر نشان داده شده است. در دهه 1940، از پایان سال 1980 تا پایان سال 2020، این سبد با خرید و نگهداری 1.8 درصد عقب افتاد.
از نتایج جذاب آرنوت می توان درس های سرمایه گذاری متعددی آموخت. یکی این است که وزن دهی سقف، طرح وزن دهی بهینه برای سبد شما نیست. همین وزن‌دهی یک جایگزین آشکار است و از وزن پیشی گرفته است: از سال 1971، طبق داده‌های شاخص‌های S&P Dow Jones، نسخه هم وزن S&P 500 SPX،
آرنوت معتقد است که راه‌های بهتری برای سنجش سهام در یک شاخص نسبت به وزن‌های مساوی وجود دارد. شرکت او تعدادی شاخص به اصطلاح بنیادی را حفظ می کند که وزن سهام را بر اساس ویژگی های کلیدی مانند فروش، جریان نقدی، سود سهام و ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام قرار می دهد.
ارزش گذاری بازار با توزین حد بالایی
اما ارزش سرمایه‌گذاری دیگری برای داده‌های آرنوت وجود دارد که می‌خواهم روی آن تمرکز کنم: نتایج آن دشواری تعیین ارزش‌گذاری یک بازار مخدوش را برجسته می‌کند. به S&P 500 فکر کنید در زمانی که تنها شش سهام - اپل، مایکروسافت، آلفابت، آمازون، تسلا TSLA،
این وضعیت فقط فرضی نیست. طبق گزارش FactSet، شش سهام برتر در حال حاضر دارای میانگین نسبت قیمت / سود 62.0 هستند که بیش از دو برابر میانگین کل سهام در S&P 500 از 29.1 است و میانگین نسبت P / E آنها 21.4 تقریباً سه برابر شده است.
بنابراین، بازار سهام ممکن است آنقدر که ما فکر می‌کنیم، با تمرکز بر عوامل ارزش‌گذاری برای کل S&P 500، بیش از حد ارزش‌گذاری نشده باشد.
مارک هالبرت یکی از همکاران دائمی MarketWatch است. رتبه‌بندی Hulbert او بولتن‌های سرمایه‌گذاری را دنبال می‌کند که هزینه ثابتی را برای حسابرسی پرداخت می‌کنند. می توان به آن رسید mark@hulbertratings.com
سرمایه گذار باهوش تری شوید اینجا ثبت نام کنید تا بهترین داستان های صندوق سرمایه گذاری مشترک MarketWatch و ETF هایی را که به صورت هفتگی برای شما ارسال می شود دریافت کنید!
بیشتر ▼: "چه زمانی باید آمازون را بفروشم؟" این نکات حرفه ای می تواند به شما کمک کند سرمایه مورد علاقه خود را کاهش دهید
همچنین بخوانید: اگر S&P 500 نمی تواند به ارتفاعات جدیدی دست یابد، برای فروش جدید آماده شوید